乖宝宠物(301498)公司为我国宠物食品品牌龙头，以宠物食品的研发、生产和销售作为主要业务。 公司从 2006 年成立之初专注于宠物食品出口代加工，到 2013 年开始逐步向国内自有品牌运营转型，当前形成中高端品牌麦富迪、高端猫粮弗列加特、高端狗粮汪臻醇为代表的品牌矩阵， 2023 年公司自有品牌

　　公司为我国宠物食品品牌龙头，以宠物食品的研发、生产和销售作为主要业务。 公司从 2006 年成立之初专注于宠物食品出口代加工，到 2013 年开始逐步向国内自有品牌运营转型，当前形成中高端品牌麦富迪、高端猫粮弗列加特、高端狗粮汪臻醇为代表的品牌矩阵， 2023 年公司自有品牌收入 27.45 亿元，同增 34%，占公司总营收的比例达到 63.44%，已形成出口代加工+自有品牌协同发展的宠物食品龙头企业。 根据欧睿数据， 2017年开始公司强化自有品牌布局，市场份额总体呈较快提升趋势， 2023 年乖宝宠物在我国猫狗宠物食品市场零售额市占率 5.5%，仅次于玛氏集团，排名第二。

　　2018 年以来公司业绩持续较快增长， 净利率提升显著，主要得益于自有品牌销售增长、盈利优化。 2018 至 2023 年公司营收从 12.21 亿元增长至 43.27 亿元， CAGR5 为 28.8%；归母净利润从 0.45 亿元增长至 4.29亿元， CAGR 为 57.3%；总体来看，公司 2018 年以来收入持续较快增长且归母净利润增速快于收入， 净利率持续提升。 2024Q1-3 公司实现收入36.71 亿元、同增 18%，归母净利润 4.7 亿元、同增 12.8%。 自有品牌的销售快速增长、 盈利优化为带动公司业绩较快增长的核心驱动。 由于自有品牌毛利率、销售费用率通常高于 OEM/ODM 业务，盈利模型差异较大。公司自有品牌收入占比高于同业中宠股份、佩蒂股份，因而有高于同业的综合毛利率和销售费用率，我们重点关注毛销差指标以衡量其运营效率，公司毛销差 2024Q1-3 为 23%， 2022 年以来持续提升，随自有品牌销售增长规模效应显现。

　　股权激励彰显发展信心。 2024 年 7 月，公司发布第一期股权激励计划，拟以 25.93 元/股的价格向 9 位业务骨干授予 217.7 万股股票，对应 2024-2026 年业绩考核为： 1）收入增速不低于 19%/19%/18%， 2）剔除激励及奖金费用后的归母净利润增速不低于 21%/15%/14%。公司同时发布了绩效考核激励机制，若 2024-2026 年业绩达成上述目标，则提取不超过15%的归母净利润作为激励奖金总额，计入当年成本费用中。

　　盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 我 们 预 计 公 司 2024-2026 年 收 入 分 别 为52.41/62.45/73.93 亿元，同增 21%/19%/18%，归母净利润分别为6.11/7.24/8.53 亿元，同增 43%/18%/18%。公司为我国宠物食品龙头，市占率、盈利能力均优于同业，享受一定估值溢价，长期我们持续看好公司业绩较快增长、盈利亦有进一步优化空间，JN江南注册首次覆盖给予“增持”评级。

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　　伊利股份(600887)公司三季度营收增速下滑但降幅较二季度明显收窄，净利保持增长：公司2024年三季报，实现营收890.39亿元/-8.59%；归母净利润108.68亿元/+15.87%。2024Q3实现营收291.25亿元/-6.67%；归母净利润33.37亿元/+8.53%。公司毛利率34.8

　　招商南油(601975)投资要点：远东成品油运输佼佼者。 招商南油是以油品运输为核心业务的航运公司， 具备“油化气协同、 内外贸兼营、 江海洋直达、 差异化发展”的业务格局。 公司实行“专业化、差异化、 领先化” 的发展战略， 外贸成品油运输业务规模位居远东第一， 内贸原油运输业务规模位居国内第二，

　　投资要点：本周半导体板块震荡拉升，豆包概念利好国产算力。（1）GPU/CPU：寒武纪+8.72%，龙芯中科-8.69%。字节豆包大模型全面升级，利好国产算力公司，寒武纪股价突破600元，总市值突破2500亿元。（2）存储板块：兆易创新+10.83%，AI端侧应用同样有望利好存储板块。（3）先进封装板

　　事件：火山引擎发布豆包大模型家族全新升级12月18-19日，2024年冬季火山引擎FORCE原动力大会于在上海举行，火山引擎总裁谭待公布了豆包大模型家族的全系列升级，涉及豆包视觉理解模型、豆包通用模型pro、HiAgent1.5等。模型调用量快速增长，B端应用有望加速渗透截至12月中旬，豆包通用模型

　　三诺生物(300298)投资要点事件：三诺生物于2024年12月18日发布公告，公司于近日收到U.S.FoodDrug Administration（美国食品药品监督管理局，以下简称“FDA”)的正式通知，公司自主研发的“持续葡萄糖监测系统”产品已通过FDA510(k)的受理审核（Acce

　　近日，彭博新能源财经（BloombergNEF）发布了《Energy Storage System Cost Survey 2024》，阳光电源凭借优质的产品质量和创新技术、稳健的财务状况和供应链、全球的项目实践经验和质保服务,在储能系统和PCS全球可融资性排名中获得双项第一。BloombergNE

　　截至2024年11月22日18:00，本周融资事件共81起（不包括并购、定增），较上周增加了23起，融资金额总计约261.19亿元（谨慎估计），较上周增加了194.61亿元。在所有融资事件中，本周融资金额在亿元及以上的融资事件有26起，较上周增加了14起。本周公开退出案例31个，较上周减少了2起。另

　　2024年以来，煤炭市场整体呈现宽松的供需格局，价格重心下移，全年盈利继续承压，预计2025年，煤炭作为我国兜底保障能源的地位仍不会改变，长期来看煤炭价格有望回调至合理区间，盈利趋稳。债务方面，煤炭行业债券存续规模仍较高，2025年债券偿付和滚动压力较大，但发债企业主要集中于高级别大型煤企，整体信用

　　12月17-18日，中央农村工作会议在北京召开，会议指出要千方百计推动农业增效益。会议强调，要聚焦学习运用“千万工程”经验、推进乡村全面振兴，集中力量抓好办成一批重点实事，千方百计推动农业增效益、农村增活力、农民增收入。要坚决扛牢保障国家粮食安全重任，持续增强粮食等重要农产品供给保障能力，稳定粮食播